E. Yeyati: užburtas ratas

(Puslapis 1 iš 2)


Project-syndicate.org nuotr.

Eduardo Levy Yeyati / Project-syndicate.org

2011-08-08 15:12

Desperatiški laikai atneša desperatiškas priemones. Paskutinis paketas, skirtas Graikijos nemokumui išspręsti, siūlo išpirkti šalies obligacijas ir taip sumažinti valstybės įsiskolinimo naštą.

Iš esmės tai yra slaptas skolos restruktūrizavimas: Europos finansinės pagalbos fondas, Europos finansinio stabilumo fondas (EFSF) skolina pinigų Graikijai, kad ši antrinėse rinkose su didelėmis nuolaidomis galėtų iš naujo išpirkti savo skolą. Tokiu būdu nuostolių patirs privatūs obligacijų turėtojai, tačiau šalis išvengs bankroto.

Diskusijose dėl Europos skolų krizės nuolat prisimenamas Lotynų Amerikos atvejis. Daugelis įsiskolinusių Lotynų Amerikos valstybių panašiai pradėjo išpirkti skolą praėjusio amžiaus devintojo dešimtmečio pabaigoje. Tinkamiausias Lotynų Amerikos skolos išpirkimo atvejis nutiko neseniai – 2008 metais tai padarė Ekvadoras.

Šalies prezidentas Rafaelis Correa pradėjo žaisti su šalies bankrotu nuo 2006-ųjų prezidento rinkimų kampanijos (atsisakymas mokėti skolą buvo jos dalis) ir netrukus sulaukė CCC reitingo iš „Fitch“ agentūros. Priežastys, kuriomis rėmėsi R. Correa, buvo nereikšmingos.

Bankroto baimė buvo vienas iš būdų sumažinti obligacijų kainas antrinėse rinkose, kad vėliau būtų galima slapta jas vėl išpirkti, tik kur kas mažesnėmis kainomis. Ši užduotis buvo skirta bankui „Banco di Pacifico“, įsigijusiam netrukus bankrutuoti turėsiančio Ekvadoro obligacijų už pakankamai žemą kainą, kad smarkiai sumažintų skolą, tačiau pakankamai didelę, kad atbaidytų grobuoniškus investuotojus.

Kad paskubintų reikalus, kai 2008 metais buvo paskelbtas šalies bankrotas, Ekvadoras išpirko skolą surengdamas atvirkštinį aukcioną kitiems obligacijų turėtojams.

Aukcione buvo atsiskaitoma grynaisiais pinigais, o ne tradiciniais mainais, kurių metu greičiausiai būtų suabejota slaptų pirkimų teisėtumu. Didžiajai daliai skolos patekus į geras rankas, o obligacijų turėtojus spaudžiant atsisakyti savo pozicijų tuo metu, kai buvo vykdomas „Lehman Brothers“ išpardavimas, operaciją buvo galima laikyti sėkminga.

Šis atvejis pateikia keletą skolos išpirkos pamokų. Pirma jų yra susijusi su rinkos atsaku. Rinkos nenubaudė Ekvadoro. Naftos eksportuotoja, gerokai pasipelniusi iš 2009 metais pakilusių naftos kainų, galėjo grįžti į kapitalo rinkas iš karto po skolos mainų.

Antroji pamoka aktuali ir šiandieninei Europai. Ji parodo, koks svarbus buvo bankroto scenarijus. Beveik dvejus metus trukę R. Correos grasinimai dėl šalies bankroto stipriai nesumažino obligacijų kainos.

Prielaida, kad tik patikimas bankrotas užtikrina reikšmingą privataus sektoriaus įsitraukimą (tai reiškia, kad privatūs obligacijų turėtojai patiria reikšmingą smūgį), yra akivaizdi.

Straipsnio puslapiai:

- Eduardo Levy Yeyati

Project-syndicate.org

Close

Gitanas Nausėda. Atlyginimų kėlimas mėtomas lyg karšta bulvė

 Tuo metu, kai visi choru kalba, kad Lietuvoje atlyginimai auga per lėtai, matome, kaip tvankiuose diskusijų kabinetuose dusinama galimybė užtikrinti nuoseklų gyventojų pajamų didėjimą, kuris pranoktų infliacijos tempą. Štai ...

Nerijus Mačiulis. Kaip pasauliniai prekybos karai paveiks Baltijos šalis?

 Kas praėjusių metų pabaigoje atrodė tik kaip tolima rizika, šiandien tapo kasdienybe – didžiosios pasaulio šalys kone kiekvieną mėnesį paskelbia apie vis naujus importo tarifus. Ko pasaulinės prekybos fronte galima tikėtis ...

Julita Varanauskienė. Atotrūkis tarp vyrų ir moterų pensijų – iššūkis ne tik Lietuvai

 „Sodros“ duomenimis, Lietuvoje atotrūkis tarp vidutinių vyrų ir moterų senatvės pensijų – 17 procentų. Vidutinė vyrų pensija šių metų balandį buvo 347 eurai, moterų – 288 eurai. Atotrūkį lemia tai, kad moterys ...

Tadas Povilauskas. Devyni mėnesiai iki „Brexit“: daug neaiškumo ir grėsmių

 Praėjo kiek daugiau negu dveji metai nuo „Brexit“ referendumo ir liko mažiau negu devyni mėnesiai iki oficialaus Jungtinės Karalystės pasitraukimo iš Europos Sąjungos (ES). Galima pripažinti, kad referendumo rezultatas kol ...

Rūta Vainienė. Ką parems parama būstui?

 Baigėsi Seimo pavasario sesija – baigėsi laiku, ir tai yra geroji žinia. Sprendimų buvo apstu – ypač paskutines dvi savaites dėmesį kaustė mokesčiai ir pensijos. Pasibaigusioje sesijoje buvo padėtas ir teisinis pamatas padėti ...

G. Nausėda ir M. Dubnikovas parašė pažymius reformoms: pasirašytų po priėmimu ar ne?

Seimui priėmus mokesčių ir pensijų reformą, dideli pokyčiai laukia jau nuo kitų metų. Ar visgi pokyčiai bus palankūs ar ne, diskutuojama su mokesčių ekspertu Mariumi Dubnikovu ir ekonomistu Gitanu Nausėda. Tiesa, prezidentė pasirašė kol kas ...

Tadas Povilauskas. Ar ne per daug lietuviui 57 eurai piniginėje?

Vidutiniškai lietuvio piniginėje galima rasti 57 eurus grynųjų pinigų. Daugiau negu vidutiniškai savo piniginėse turi prancūzas, suomis ar belgas, kurių vidutinės pajamos yra bent keturis kartus didesnės negu lietuvio. Tokius duomenis ...

Jūratė Cvilikienė. Ar verta studentui parduoti savo vasarą?

Jei esate studentas ar studentė ir dairotės sezoninio darbo skelbimų, jums tikriausiai patiktų darbas vasarai Kipro ar Ispanijos viešbutyje: su apgyvendinimu, maitinimu ir fiksuotu mėnesio atlyginimu. Tačiau kas vertingiau – vasarą ...

Robertas Dargis: ne vien verslai, bet ir kai kurie politikai ieško naudos

Lietuvos pramonininkų konfederacijos (LPK) prezidentas Robertas Dargis įsitikinęs, kad tokia valstybė, kurioje politikai ir verslas visiškai nebendrautų, neegzistuoja. Tačiau jis ragina nepamiršti, kad dėl verslo poveikio politikai ...

Julita Varanauskienė. Ar medianos ir kvantiliai apšvies besislepiančius šešėlyje?

Pradėjus viešai skelbti vidutines algas įmonėse, buvo tikimasi, kad didelio dėmesio sulauks tie darbdaviai, kurie moka pačius mažiausius atlyginimus. Kai toje pat vietovėje ta pačia veikla užsiimančių įmonių atlyginimų vidurkiai ...

 

 

Dienos klausimas

Ar planuojate įsigyti NT dar šiais metais?

 

Dienos citata

Įsivedus eurą nuo 2015 metų pradžios valstybės rinkliavos nedidės, o valstybė gali parodyti pavyzdį, kaip reikia elgtis perskaičiuojant kainas iš litų į eurus.

Finansų minsitras Rimantas Šadžius

Archyvas

Dienos skaičius

40 proc.

Tiek vidutinis kainų lygis Lietuvoje yra mažesnis nei ES vidurkis.

Archyvas